ASML, 수주 부진과 고객사 투자 지연으로 2026년 성장 둔화 우려

바클레이스, 주식 등급 하향 및 목표 주가 조정

네덜란드 반도체 장비 제조업체 ASML이 내년부터 매출 성장 둔화를 겪을 가능성이 제기되면서 시장의 관심이 집중되고 있다. 영국계 금융기관 바클레이스 캐피탈은 최근 보고서를 통해 ASML의 주식 등급을 기존 ‘비중확대’에서 ‘비중유지’로 하향 조정하며, 향후 성장률에 대한 우려를 제기했다. 이들은 특히 2026년 매출 성장률이 단 1%에 그칠 것으로 예상하면서, 전반적인 반도체 장비 업계의 둔화와 함께 ASML이 직면한 구조적인 도전 과제를 지적했다.

ASML의 성장 둔화 전망에는 핵심 사업인 극자외선(EUV) 노광 장비 수요에 대한 시장의 기대감 하락이 직접적인 영향을 미친 것으로 분석된다. 바클레이스는 보고서에서 ASML의 수주 잔고가 최근 3년간 최저 수준에 머무르고 있으며, 이는 2026년 매출 달성을 위해 요구되는 수주 목표치에 크게 미치지 못한다고 평가했다. 현재의 수주 예상치를 기준으로 할 때, ASML은 2026년까지 최소 두 배 이상의 추가 수주 확보가 필요한 상황이다.

주요 고객사들의 투자 계획도 ASML의 향후 실적에 부정적인 영향을 미치고 있다. 삼성전자와 인텔 등 글로벌 반도체 제조업체들이 신규 설비 투자에 대해 신중한 태도를 유지하면서, 고성능 장비에 대한 수요 회복 시점이 지연되고 있는 것으로 나타났다. 바클레이스는 이러한 대규모 투자가 본격화되는 시점을 2027년 이후로 예상하고 있으며, 이에 따라 ASML의 실적 개선 역시 단기간 내에는 어려울 것으로 보고 있다.

더불어, ASML의 차세대 기술로 주목받고 있는 고개구(High-NA) EUV 장비의 상용화 일정 역시 전망보다 늦춰질 것으로 보인다. 바클레이스는 논리 반도체 생산 라인에 해당 장비가 적용되기 시작하는 시점을 2028년으로 예측했으며, 이는 고객사들이 기존 EUV 장비를 통해 차세대 반도체 공정을 충분히 감당할 수 있다고 판단하고 있음을 시사한다. 이러한 전망은 단기적으로 High-NA EUV 장비에 대한 시장 기대를 약화시키는 요인으로 작용할 수 있다.

현재 ASML의 주가는 이와 같은 전망이 반영되며 0.5% 하락한 642.90유로에 거래되고 있다. 바클레이스는 기존 770유로였던 목표 주가를 650유로로 하향 조정하면서, 단기적인 주가 반등 여력 역시 제한적일 것이라고 평가했다. 이는 수주 증가 및 고객사 투자 확대가 예상보다 늦어질 수 있다는 점을 반영한 조치로 풀이된다.

ASML은 최근 발표한 2025년 1분기 실적에서 77억 유로의 매출과 24억 유로의 순이익을 기록하며 시장 예상치를 웃도는 성과를 보였으나, 신규 수주는 전 분기 대비 감소해 39억 유로에 그쳤다. 이러한 수치는 미국 수출 규제와 중국 내 수요 감소 등의 외부 요인과 더불어, 글로벌 반도체 업계의 전반적인 투자 둔화 흐름을 반영하고 있는 것으로 평가된다. 현재로서는 중장기적인 수요 회복과 기술 전환의 진전에 기대를 걸어야 할 상황이다.

이번 바클레이스 보고서는 ASML의 향후 실적에 대한 신중한 접근이 필요함을 보여주는 대표적인 사례로 해석된다. 향후 글로벌 반도체 시장의 회복 속도와 주요 고객사들의 투자 일정이 ASML의 실적 방향을 좌우할 것으로 보이며, 이에 따른 장비 수요 회복 시점이 기업의 중장기 성장 가능성에 중요한 변수가 될 전망이다.